事件:近日公司公告,公司全资子公司亨通海洋和同济海洋学院签署协议成立海洋工程技术研发中心,加速布局海底观测网和高端海洋装备。

战略发展海洋工程,提升核心竞争力。同济海洋学院在海洋科学研究领域处于引领地位,此次双方围绕技术、工程和标准进行海洋工程的全产业链合作(海底主基站、观测平台、海工器件、系统集成、海底光电复合缆等),将大幅提升亨通光电在海底观测网和高端海洋装备的的核心竞争力。

海洋大开发,迎来大契机。国内来看,一方面,随着海洋大开发战略的推进,海上风电、石油钻井、天然气平台等需求快速增长;另一方面,我国已铺设的数万公里海底通信电缆容量小,抗干扰性差,加之使用时间太长,海光缆的升级替代需求不断增加。全球来看,据Navigant Research数据显示,2023年全球海缆系统安装量将从2013年的110个上升到304个,市场规模有数百亿元,而参与者较少(普睿司曼等少数厂商)。我们认为,公司海洋工程战略将打开未来成长空间。

高壁垒高毛利,海缆迎来爆发拐点。深海环境的严酷性决定了海底器件、光电缆、设备和工程的要求极高,相关产品毛利率非常高。公司的海缆已有成熟的生产工艺,并且是国内UJC(环球海缆接头联盟)证书组合最多、认证缆型最多的厂商之一,在海缆、军工业务都已取得一定市场突破。公司上半年海缆净利润已实现近4000万,全年有望达9000万,预计未来将进一步扩大市场,有望迎来爆发增长。

盈利预测与估值:受益光通信量价齐升以及其他业务的快速发展,预计公司16-18年EPS为1.07、1.64、2.02元,重申“买入”评级。